Invasão russa adiciona volatilidade a mercados instáveis

(Por Susan Reidy, WG) A invasão da Ucrânia pela Rússia acrescentou volatilidade ao que já era um mercado imprevisível de grãos, energia e insumos agrícolas, disseram analistas do Rabobank em uma ligação em 1º de março com jornalistas sobre o impacto da crise nos mercados de alimentos e agricultura .

“Os grãos e oleaginosas já estavam em alta, subindo muito mais, e então isso aconteceu”, disse Stephen Nicholson, estrategista global de grãos e oleaginosas do Rabobank. “Isso realmente adiciona combustível ao fogo.”

O trigo é a maior preocupação, disse ele, porque Rússia e Ucrânia somam 29% das exportações, com base na média de cinco anos.

“De onde tiramos o trigo? A Rússia e a Ucrânia não têm muito estoque, ou usam internamente ou enviam”, disse ele. “Se você olhar para os outros exportadores do mundo, não há estoques suficientes para compensar essa perda de exportações que pode não acontecer da Ucrânia e da Rússia. Essa é uma preocupação real e por que o mercado de trigo foi tão rápido em reagir.”

É provável que países como Estados Unidos, América do Sul, União Européia e Austrália, que tiveram safra recorde este ano, vejam um aumento nas exportações de trigo.

Ele acrescentou que para este ano, a Rússia e a Ucrânia já enviaram muito trigo, milho e cevada, então não é como se outros tivessem que compensar o ano inteiro.

“Isso só aumenta a volatilidade dos preços que já tínhamos”, disse Nicholson. “Os compradores terão que pensar sobre onde vão fazer negócios.”

Ele observou que a Bunge e a Archer Daniels Midland Co. (ADM) já suspenderam algumas operações na região.

“Eles voltam para aquela região? Eles estão dispostos a tolerar os problemas de fazer negócios lá?” ele disse. “Os compradores precisam pensar se querem colocar sua cadeia de suprimentos em perigo.”

A Rússia fornece 78% das exportações mundiais de óleo de girassol, principalmente para países asiáticos. Eles terão que encontrar óleos alternativos, disse Nicholson.

“Isso vai ser um desafio”, disse ele. “Vimos que os óleos vegetais em todo o mundo estão muito apertados por causa da demanda por biodiesel e diesel renovável. Vai pressionar o palm, mas o palm teve seus problemas. Não vemos a produção de palma aumentando porque as plantações são antigas e não foram replantadas nos últimos anos.”

Outra preocupação que Nicholson disse é o possível impacto das sanções no financiamento para os agricultores.

“Já está no lugar? Eles são capazes de obtê-lo nesta primavera?” ele disse. “Penso nas terras agrícolas como campos de batalha, e parte desse terreno simplesmente não estará disponível. É apenas um desafio plantar em qualquer lugar do mundo, quanto mais no meio de um conflito. Acho que isso é algo a ser observado à medida que avançamos.”

Em termos de ação de preços, Nicholson comparou a invasão a uma seca, onde o mercado dispara e depois recua à medida que digere a safra menor e se acostuma com ela.

“Vimos um grande pico e veremos um revés, mas provavelmente um revés em um nível mais alto do que teríamos se esse conflito não tivesse acontecido”, disse ele. “Os preços serão extremamente voláteis. A questão é quanto tempo e quão alto. Não saberemos disso até sabermos.”

Preocupações com fertilizantes

A invasão também está adicionando instabilidade aos mercados de insumos, disse Samuel Taylor, analista de insumos agrícolas do Rabobank. Isso inclui a produção e exportação de fertilizantes para fora da região e o escoamento de gás natural, que é utilizado na produção de fertilizantes, para fora da região.

A Rússia e a Bielorrússia respondem por 40% das exportações globais de potássio e a Rússia responde por cerca de 22% das exportações globais de amônia, 14% das exportações globais de uréia e 14% das exportações globais de fosfato monoamônico (MAP), que é usado na soja Produção.

Encontrar fontes alternativas para alguns desses produtos não é simples, disse Taylor, porque vários, como a amônia, têm uma estrutura rígida e especializada para entrega.

“A amônia é transportada do gasoduto na Rússia para o Mar Negro”, disse ele. “Isso foi desligado. Esse é um mercado em que vemos um risco maior de volatilidade, embora a partir de uma base de preços muito alta no momento.”

Alguns países têm maior dependência de insumos do mercado russo/bielorrusso, disse ele, incluindo o Brasil.

“O Brasil tem um solo faminto por nutrientes e não uma plataforma de produção doméstica tão forte em fertilizantes”, disse Taylor. Cerca de 46% de sua potassa, 27% de sua uréia e 30% de sua MAP vem da região.

“Quando olhamos para a necessidade de realinhamento da cadeia de suprimentos, temos que olhar para o Brasil como um país em grande necessidade”, disse Taylor.

Até agora, os mercados têm estado bastante estóicos desde o início da invasão, disse ele, provavelmente por causa da sazonalidade.

“Eu esperaria volatilidade de preços e imaginaria uma ampla dispersão entre os preços de linha superior e inferior em macronutrientes individuais globalmente, à medida que vemos essas cadeias de suprimentos se realinharem”, disse Taylor.

Preços de energia

O gás natural também estava enfrentando volatilidade antes da invasão, e só verá novos aumentos de preços, chegando a mais de US$ 200 o barril em termos equivalentes de petróleo, principalmente nos mercados europeus. A Rússia é um importante fornecedor de gás natural e o exporta através de uma rede de gasodutos para a Europa e Ásia, bem como através de terminais de exportação de GNL, disse Ryan Fitzmaurice, estrategista de commodities de energia do Rabobank.

“A Europa corre o maior risco de choques de oferta física, enquanto os EUA correm mais risco de choque na bomba e em casa”, disse Fitzmaurice.

Devido a uma extensa e econômica rede de oleodutos, a Rússia controla mais de 30% das importações europeias de petróleo e 35% das importações de gás natural.

No geral, a Rússia produz 10 milhões de barris de petróleo bruto, 10% da oferta global, e exporta mais da metade de sua produção de petróleo bruto para mercados estrangeiros. É também um exportador significativo de produtos refinados, como diesel e gasolina, disse ele.

Até agora, a energia foi eliminada de quaisquer sanções das nações ocidentais para manter os mercados de commodities em ordem, disse ele. Mas as empresas europeias já estão se afastando de fazer negócios com a Rússia, devido ao aumento dos riscos.

“A BP e a Shell, duas das principais petrolíferas globais da Europa, correram para desinvestir em joint ventures russas e as refinarias europeias estão se esforçando para substituir os tipos de petróleo russo por alternativas, como mais preços de petróleo bruto do Mar do Norte”, disse Fitzmaurice. “O fato é que ainda não vimos uma interrupção no fornecimento, mas acho que certamente é um risco à medida que avançamos.”

A guerra civil líbia de 2011 foi o último choque real do petróleo para a Europa e os mercados globais. Durante esse período, as exportações europeias caíram essencialmente para 0 de 1,25 milhão de barris por dia e a resposta do preço passou de US$ 90 por barril para US$ 125 em quatro meses.

“Certamente achamos que podemos ver um movimento semelhante em escopo a esse, e potencialmente mais positivo, dada a maior estatura da Rússia nos mercados de energia”, disse Fitzmaurice.